Una oferta de seguimiento es la emisión de acciones adicionales por parte de una empresa que ya cotiza en bolsa, lo que le permite captar más capital después de su salida a bolsa. También llamada oferta pública secundaria, es una de las formas más habituales de que una empresa cotizada vuelva a los mercados de capitales para financiar su crecimiento, reducir deuda, financiar una adquisición o permitir que grandes accionistas existentes vendan parte de su participación. A diferencia de una salida a bolsa, que presenta a una empresa ante los inversores públicos por primera vez, una oferta de seguimiento se apoya en un historial de cotización consolidado y en un precio de mercado conocido.
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Ofertas con dilución y sin dilución
Las ofertas de seguimiento se dividen en dos grandes categorías. Una oferta dilutiva, o primaria, crea y vende acciones nuevas, aumenta el número total de acciones y capta capital fresco para la empresa. Como ahora más acciones representan el mismo negocio subyacente, cada acción existente posee una porción algo menor, de ahí el término dilución. Una oferta no dilutiva, o secundaria, consiste en que accionistas existentes vendan acciones que ya poseen. Aquí el número de acciones no cambia y la empresa no recibe fondos, pero los grandes tenedores ganan liquidez.
Muchas operaciones combinan ambas: la empresa emite algunas acciones nuevas mientras los accionistas internos venden una parte de sus participaciones en la misma operación. Entender qué tipo está sobre la mesa es esencial para los inversores que evalúan el impacto en su posición.
Cómo se ejecuta una oferta de seguimiento
Como la empresa ya cotiza, el proceso es más rápido que una salida a bolsa. El emisor trabaja con bancos de inversión que aseguran la oferta, la comercializan entre inversores institucionales y ayudan a fijar el precio, normalmente con un descuento moderado sobre el precio de mercado vigente para atraer demanda. La oferta puede comercializarse durante varios días o, en el caso de un bookbuild acelerado, fijarse su precio de la noche a la mañana para minimizar la exposición al mercado. Una vez fijado el precio, las acciones se asignan y pasan a formar parte del capital flotante.
La fijación del precio es el arte delicado. Un descuento demasiado alto regala valor; uno demasiado pequeño arriesga una operación con poca suscripción. Los aseguradores equilibran estas fuerzas basándose en su lectura del apetito de los inversores.
Por qué las empresas captan capital de seguimiento
Los motivos son variados. Una empresa en crecimiento puede necesitar capital para ampliar capacidad, entrar en nuevos mercados o invertir en investigación. Una empresa con mucha deuda puede emitir acciones para reforzar su balance. Un adquirente puede captar fondos para ayudar a pagar una empresa objetivo. Y una empresa que sale de una situación de tensión puede recapitalizarse para tranquilizar a acreedores y clientes. Cada motivación condiciona cómo recibe el mercado la oferta, ya que captar dinero para crecer se lee de forma muy distinta a captarlo para sobrevivir.
Reacción del mercado y señales
Las ofertas de seguimiento envían señales. Emitir acciones cuando el precio es alto puede interpretarse como oportunista y sensato, mientras que emitir a un precio bajo puede sugerir urgencia. Los inversores también observan si los accionistas internos compran junto con la oferta o venden en ella. Como el mercado ya tiene un precio para la acción, la reacción suele ser inmediata y visible en la cotización el día en que se anuncia la oferta.
Conmemorar una oferta de seguimiento con un deal toy
Una oferta de seguimiento exitosa representa una confianza renovada de los mercados de capitales y mucho trabajo del equipo financiero del emisor y de sus bancos. Es una candidata natural para un deal toy, el tombstone conmemorativo que los profesionales de las finanzas utilizan desde hace generaciones para marcar las operaciones completadas. Un deal toy de seguimiento recoge el importe captado, el número de acciones, el precio y el sindicato de bancos que lo hizo posible.
En Fabit producimos estas piezas en nuestro propio taller de Amberes, combinando modelado 3D, fabricación de metal y acabado artesanal. Un tombstone de seguimiento suele hacerse eco del lenguaje visual del deal toy de la salida a bolsa original y crea una familia de objetos que trazan el recorrido de una empresa por los mercados públicos. Descubra nuestro enfoque de los hitos en los mercados de capitales en la página del sector financiero, y vea la artesanía en nuestro servicio de deal tombstones.
- Una empresa cotizada emite acciones adicionales
- Las ofertas dilutivas captan capital nuevo y amplían el número de acciones
- Las ofertas no dilutivas permiten vender a los tenedores existentes
- Los aseguradores fijan el precio de las acciones con un descuento sobre el mercado
- Los fondos financian crecimiento, reducción de deuda o adquisiciones
- La captación completada se marca con un deal toy a medida
Diseñar un tombstone para una oferta de seguimiento
Como una oferta de seguimiento suele venir después de una salida a bolsa, nos gusta diseñarla como pieza complementaria, un segundo capítulo que comparte materiales, silueta o motivo con el primero. Podemos actualizar el capital captado, añadir una nueva fecha o introducir un material nuevo para señalar la evolución de la empresa. Los destinatarios suelen ser el equipo de tesorería, los bancos coordinadores y colíderes, y los asesores jurídicos. Nuestro proceso colaborativo de bocetos mantiene a todos alineados, y puede iniciar su diseño en cualquier momento a través de nuestro estudio en línea.
Preguntas más frecuentes
¿Es una oferta de seguimiento lo mismo que una ampliación de capital con derechos? No exactamente. Una ampliación de capital con derechos ofrece las nuevas acciones primero a los accionistas existentes en proporción a su participación, mientras que una oferta de seguimiento suele comercializarse de forma amplia entre inversores institucionales.
¿Una oferta de seguimiento siempre diluye a los accionistas? Solo si se crean acciones nuevas. Una oferta puramente secundaria, en la que los accionistas internos venden acciones existentes, no cambia el número de acciones.
¿Puede el deal toy hacer juego con nuestro tombstone de la salida a bolsa? Sí. Con frecuencia diseñamos las piezas de seguimiento para que complementen un recuerdo anterior y creen un conjunto coherente a lo largo del tiempo.
¿Con qué rapidez pueden entregar un deal toy de una oferta de seguimiento? Respondemos en veinticuatro horas y ajustamos la producción a su cierre y a cualquier celebración que tenga prevista.
Términos relacionados
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- mandato de asesoramiento
