Ein Underwriter ist ein Finanzinstitut, in der Regel eine Investmentbank, das die Emission neuer Wertpapiere im Auftrag eines Unternehmens oder Staates abwickelt und das Risiko übernimmt, die Wertpapiere vom Emittenten zu kaufen, um sie an Investoren weiterzuverkaufen. So garantiert es, dass der Emittent das gewünschte Kapital erhält. Bei einem Börsengang oder einer Anleiheemission steht der Underwriter zwischen dem Emittenten, der Geld braucht, und den Investoren, die es bereitstellen. Indem er sich zum Kauf der Wertpapiere verpflichtet, oder zumindest zu ihrem Verkauf, übernimmt der Underwriter das Risiko, dass der Markt das Angebot nicht vollständig aufnimmt, und erhält dafür eine Gebühr, den sogenannten Underwriting-Spread.
Was ein Underwriter tut
Underwriting ist eine Kernfunktion des Investmentbankings. Wenn ein Unternehmen Kapital durch den Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit oder die Ausgabe von Anleihen beschaffen will, tut es das selten allein. Es beauftragt einen Underwriter, das Angebot zu bepreisen, die nötigen Unterlagen vorzubereiten, die Wertpapiere bei Investoren zu vermarkten und den Verkauf sicherzustellen. Der Underwriter setzt seine Marktkenntnis, seine Beziehungen zu institutionellen Investoren und sein Kapital ein, um das Angebot zum Erfolg zu machen.
Es gibt verschiedene Übernahmeverpflichtungen. Bei einer festen Übernahmezusage kauft der Underwriter das gesamte Angebot vom Emittenten und trägt das Risiko des Weiterverkaufs, sodass der Emittent sein Geld unabhängig vom Verlauf des Verkaufs garantiert erhält. Bei einer Best-Efforts-Vereinbarung verpflichtet sich der Underwriter, so viel wie möglich zu verkaufen, garantiert aber nicht den vollen Betrag. Die feste Übernahmezusage ist bei großen, prominenten Angeboten üblicher, weil sie dem Emittenten Sicherheit gibt.
Die Aufgaben des Underwriters
Die Arbeit des Underwriters erstreckt sich über die gesamte Laufzeit eines Angebots. Zu seinen wichtigsten Aufgaben zählen die folgenden:
- Due Diligence: Prüfung der finanziellen und rechtlichen Lage des Emittenten, um die Investoren und den eigenen Ruf des Underwriters zu schützen.
- Preisfestsetzung: Festlegung des Angebotspreises auf einem Niveau, das dem Emittenten Kapital verschafft und zugleich ausreichende Investorennachfrage anzieht.
- Dokumentation: Erstellung des Prospekts und der aufsichtsrechtlichen Unterlagen, die Risiken und Einzelheiten des Angebots offenlegen.
- Platzierung: Verkauf der Wertpapiere an institutionelle und private Anleger, oft über ein Konsortium von Banken.
- Stabilisierung: Unterstützung der Wertpapiere am Markt unmittelbar nach dem Angebot, um ein geordnetes Debüt zu fördern.
Jede dieser Aufgaben birgt Risiken und verlangt Fachwissen, und der erfolgreiche Abschluss eines großen Angebots ist eine echte Leistung für die Bank, die es geführt hat.
Underwriter und Konsortien
Große Angebote werden selten von einer einzelnen Bank übernommen. Stattdessen bildet eine Gruppe von Banken ein Konsortium, um Risiko und Platzierungsaufwand zu teilen. Innerhalb des Konsortiums gibt es eine Hierarchie: Führende Underwriter, die Bookrunner, übernehmen die größten Rollen, kleinere Banken beteiligen sich als Co-Manager. Die relative Stellung der Banken im Konsortium spiegelt sich oft in Ranglisten wider, die Institute nach dem Volumen ihres Underwriting-Geschäfts ordnen. Prestige wird in dieser Welt gemessen, und um es wird hart gekämpft.
Warum Underwriter Deal Toys in Auftrag geben
Wenn ein Angebot abgeschlossen wird, würdigen Underwriter und Emittent die Transaktion oft mit einem Deal Toy, manchmal Tombstone genannt, nach den traditionellen gedruckten Anzeigen, die die Underwriter in einem grabsteinähnlichen Format auflisteten. Das Erinnerungsobjekt hält den Namen des Emittenten, das Volumen des Angebots, das Datum und die beteiligten Banken fest. Für den Underwriter ist es zugleich Andenken und Marketingaussage, ausgestellt in Büros, in denen Kunden und Wettbewerber die Erfolgsbilanz des Hauses sehen.
Diese Objekte sind wichtig, weil Underwriting ein Beziehungsgeschäft ist. Ein Regal voller Deal Toys ist ein sichtbarer Nachweis der Transaktionen, die eine Bank geführt hat, und signalisiert künftigen Emittenten Glaubwürdigkeit, wenn sie entscheiden, welchem Underwriter sie ihre Kapitalaufnahme anvertrauen.
Ein Erinnerungsstück für Underwriter fertigen
Ein Deal Toy für ein übernommenes Angebot kann viele Formen annehmen, von der Darstellung des Produkts oder Gebäudes des Emittenten bis zu einem abstrakten Design, das die Größenordnung der Kapitalaufnahme einfängt. Was ein unvergessliches Stück auszeichnet, ist Handwerk. Fabit entwirft und fertigt jedes Erinnerungsstück in eigener Fertigung in Antwerpen und verbindet 3D-Modellierung, echte Metallarbeit und Veredelung von Hand zu Objekten, die den standardisierten Lucite-Blöcken der älteren US-Fabriken überlegen sind. Weil der gesamte Prozess unter einem Dach kontrolliert wird, lässt sich das Design präzise auf den Deal zuschneiden. Entdecken Sie die Möglichkeiten auf der Seite Seite für individuelle Trophäen und sehen Sie, wie moderne Fertigung das Handwerk verändert, auf der Seite 3D-gedruckten Trophäe.
Zusammenarbeit mit Fabit
Angebote werden oft kurzfristig bepreist und abgeschlossen, und das Erinnerungsstück muss schnell bereit sein. Fabit antwortet innerhalb von 24 Stunden auf Anfragen und versendet weltweit, sodass ein Underwriter überall ein Stück in Auftrag geben und rechtzeitig erhalten kann. Banken, die regelmäßig Angebote führen, können den maßgeschneiderten Ablauf auf der Seite Seite für die Finanzbranche.
Häufig gestellte Fragen
Was garantiert ein Underwriter?
Bei einer festen Übernahmezusage garantiert der Underwriter, dass der Emittent sein Kapital erhält, indem er die Wertpapiere kauft und das Risiko des Weiterverkaufs trägt.
Ist der Underwriter dasselbe wie der Bookrunner?
Der Bookrunner ist der federführende Underwriter, der das Orderbuch verwaltet. In einem Konsortium kann es mehrere Underwriter geben, aber in der Regel nur einen oder wenige Bookrunner.
Warum heißen Deal Toys Tombstones?
Der Name geht auf die traditionellen Emissionsanzeigen zurück, deren schlichtes, eingerahmtes Layout an eine Grabinschrift erinnerte.
Kann ein Deal Toy alle Banken eines Konsortiums aufführen?
Ja. Ein maßgefertigtes Design kann jeden Beteiligten einbeziehen. Starten Sie ein Konzept unter create.fabit3d.com.
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